上周国内市集以底部轰动为主户外 露出，双创板块发达偏弱，宽基指数有探底回升迹象。好意思联储降息对港股的正面影响较大，笔据A股和H股的比价效应分析，A股将缓缓转强。从各期权标的钞票本年以来的干系性看，上证50ETF与科创50ETF正干系性上涨至0.219，但中长期市集仍然呈现结构分化特征。

　　上周A股市集成交量先抑后扬，市集激情有企稳回升迹象。各标的钞票期权成交量与捏仓量以共振为主，投资者在国庆长假前可不竭继承双买政策，另外，本周三ETF期权9月合约到期，市集存在追赶末乌轮的契机。

　　捏仓PCR方面，上周各标的钞票期权捏仓PCR涨跌互现，并与标的钞票走势相匹配，其中上证50ETF期权捏仓PCR为0.608，较前一周升高8.5%；（沪）沪深300ETF、（沪）中证500ETF与（深）中证500ETF期权捏仓PCR环比小幅升高8.38%、3.69%与8.73%，创业板ETF期权捏仓PCR为0.585，环比下落5.44%，科创50ETF期权捏仓PCR为0.402，环比下落6.02%，各品种捏仓PCR保捏年内低位，标明标的钞票下方空间有限，现时轰动筑底的概率较大。

　　从波动率角度看，上证50ETF期权近月合约隐含波动率为历史14.6%分位水平；（沪）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史33.4%分位水平，（深）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率处于历史31%分位水平，大盘格调指数期权隐含波动率截止捏续进取成立态势；（沪）中证500ETF期权近月合约隐含波动率处于历史79.2%分位水平，（深）中证500ETF期权近月合约隐含波动率处于历史79.8%分位水平，隐含波动率小幅回落；中原科创50ETF期权近月合约隐含波动率处于历史69.3%分位水平，易方达科创50ETF期权近月合约隐含波动率处于历史63.2%分位水平，隐含波动率窄幅波动；创业板ETF近月合约隐含波动率处于历史67.6%分位水平，小幅升高。

　　举座看，各标的钞票期权近月合约隐含波动率涨跌互现、窄幅波动，其中大盘格调指数期权隐含波动率在接近中位数水平后回落，而中小盘格调指数期权隐含波动率从历史高位回落。从历史限定看，中证500ETF期权隐含波动率仍有下行空间，而上证50ETF与沪深300ETF期权隐含波动率有上行空间。

　　从期限结构看，上证50ETF期权隐含波动率不竭呈现近低远高的结构特征，上周隐含波动率运行回落，但结构未变，国庆长假在即，隐含波动率有再行走高的可能。中证500ETF期权隐含波动率的期限结构为近高远低，标明市集对中证500ETF降波的预期增强，而标的钞票底部轰动，中小盘格调指数发达相对较强。科创50ETF期权隐含波动率的期限结构转为中间低双方高，变化较快，市集对该标的钞票走势的主张存在不对，将来1个月降波的预期增强。

　　政策方面，场所性政策以正Delta为主户外 露出，可建树牛市价差、实值认购期权，标的为沪深300ETF、中证500ETF。波动率政策可作念空中证500ETF期权波动率、作念多上证50ETF期权波动率。（作家单元：招商期货）