（原标题：21深度｜国联民生出生 收购民生证券的“小中信”将开启若何新领土？）色色色影院

21世纪经济报谈 记者 崔娴静 北京报谈   2024年年尾，国联证券合并民生证券完成股权过户。日前，国联证券公告称，其证券简称将变更为国联民生。

这意味着，2024年4月国联证券、民生证券初始合并，只是9个月后，二者合并依然初步完成。

“颇为飞速”，这是受访东谈主士对二者合并的评价。飞速背后，源于国联证券、民生证券同属于无锡市国联发展（集团）有限公司（以下简称“国联集团”）旗下，其合并与现时监管导向颇为契合。

国联证券收购民生证券，是券商新一轮并购潮中的一环。如二者一样的地点券商联手，是此轮并购潮两大标的之一，另一个标的则为头部券商之间的强强集合，比如国泰君安和海通证券。

国联集团拿下民生证券控股权，源于2023年3月的竞拍。早在收购民生证券之前，2020年，国联证券曾意图接管合并国金证券，后不昭着之。

如今，获胜合并民生证券、变身国联民生之后，素有“小中信”之称的国联证券轮廓实力随之大增。

“这在投行边界的体现最为较着。投行是国联证券数年来的要点发力之处，比年来其投行名次虽有普及但弥远未能进入行业前二十。有关词，投行黑马民生证券依然成为前十常客。二者合并以后，国联民生投行功绩概况率也将踏进前十。对于国联证券，这可谓飞跃式普及。”某券商资深东谈主士分析谈。

国联民生出生

日前，国联证券发布改名公告，国联证券股份有限公司改名为国联民生证券股份有限公司；与之相对应，其在A股、H股的证券简称，也将由国联证券变更为国联民生。

称号变更，意味着国联证券、民生证券合并再迎难题推崇。

追想二者合并程度，激动颇为飞速。

2024年4月25日， 国联证券发布《对于缠绵环节财富重组事项的停牌公告》，晓示将通过刊行A股股份的形态收购民生证券适度权并召募配套资金，厚爱拉开这次并购重组的大幕。

十余天后的2024年5月14日，国联证券流露环节财富重组预案并发布复牌公告。

2024年8月8日晚间，收购《草案》发布，国联证券拟通过刊行A股股份的形态向国联集团、沣泉峪等45名往还对方购买其统共捏有的民生证券99.26%股份，并召募配套资金不跨越20亿元。

2024年9月27日，环节财富重组事项获上交所受理。

2024年12月17日，受理不到3个月后，二者合并即获上交所重组委审核通过，成为新“国九条”后首个过会的券商并购重组样式。

9天后的2024年12月26日，证监会注册完成。

2024年12月30日，民生证券向国联证券签发《民生证券股份有限公司股权证》并已将国联证券登记在其股东名册，国联证券自当日起成为民生证券控股股东，捏有民生证券99.26%股份。

2025年1月13日，国联证券公告变更证券公司称号，国联民生随之出生。

二者合并快速激动背后，一定程度上收货于监管对于券商合并的饱读动之态。

凭证多位券商资深东谈主士分析，现时监管饱读动的券商合并标的主要有二，一是头部券商之间的强强集合，比如国泰君安+海通证券、中金公司+星河证券、中信证券+中信建投，此类券商合并后将在天下布局的基础上更为聚焦海外化，旨在打造一流投行。

另一大标的则是地点中小券商的联手，此番国联证券与民生证券的合并即为如斯。此类券商将当先干事于地点经济与集团发展，尔后拓展其他业务。

地点中小券商联手，经常离不开地点政府的推动。有券商东谈主士示意，改日除一线城市外，消失省内的券商或将彼此合并、完了业务整合。

从中小券商联手并购标的来看，实控东谈主为同省、同市政府者可实行性最大。

除此除外，民企券商，以及总部位于北上广深、主要股东中国企占比不大的券商，不异是可以的并购遴荐。但要念念合并此类券商需要“多走一步”，当先由地点国资拿下券商控股权，尔后再与地点原土券商进行整合。国联证券与民生证券的合并即属此类。

2023年3月15日，国联证券控股股东国联集团竞拍获取民生证券控股权，使得国联证券和民生证券领有疏浚大股东。在此基础上，二者合并方得以快速激动。

女同t“小中信”的更多可能

素有“小中信”之称的国联证券，变身国联民生后，其将迎来哪些新契机？

凭证受访东谈主士分析，投行，概况率是其业务领土拓展最快之处。

2019年7月，具有丰富投行造就的原中信证券高管葛小波加友邦联证券，国联证券随后加大投行业务插足力度。自此，一些阛阓东谈主士对国联证券的功绩变化，尤其是投行功绩变化颇为顺心。

从积年券商年报投行名次来看，葛小波加入以后，国联证券投行功绩普及成果委果权贵。2019年往常，国联证券投行鲜少进入行业前45名；自2021年起，其投行名次弥远位列行业前30名；2024年中报普及至行业第25名。

有关词，凭证受访保代分析，当下一个对投行尚无较着上风的券商的并不友好的趋势日渐突显：券商投行马太效应加重，随同IPO节拍收紧、头部券商下千里，属于中小券商投行的业务盘子更小了。这意味着，尚未进入头部投行之列的券商投行，要念念踏进行业前十，难度变得更大。收购一家投行业务依然具备较强行业影响力的腰部券商，被视为快速普及投行名次的高效形态。

民生证券和国金证券，是现时唯二投行功绩能够与头部券商相匹敌、也曾屡次踏进行业前十的腰部券商。2020年，国联证券也曾意图收购国金证券，终未成行。民生证券也随之成为国联证券并购的最好之选。

如今，合并民生证券之后，国联民生的投行实力将大幅普及。

以2024年中报为例，国联证券投行收入1.69亿元，位列第25名；民生证券投行收入4.19亿元，排在第12名。二者肖似，国联民生投行收入达到5.88亿元，排至行业第七。以2023年年报、2022年年报数据操办，二者投行功绩相加后，名次不异为行业第七。

若是从IPO业务来看，收购民生证券之后，国联民生的改善更为较着。摒弃2025年1月16日，2024年以来国联证券未尝保荐新股IPO上市，而民生证券的保荐派别则达到6家，包括1家主板企业（广合科技）、1家科创板企业（中创股份）、2家创业板企业（诺瓦星云、博实结）、2家北交所企业（许昌智能、中草香料）。其中，北交所企业许昌智能2025年1月16日刚刚完成招股，2025年以来完成招股的企业仅有6家。

“此前，民生证券投行功绩徬徨在10名傍边，国联民生出生后，其投行踏进前十的可能性更大了。合并前，民生证券与国金证券投行不分手足，合并后，国联民生的上风或相对更大。”受访保代分析谈。

除了投行，由于民生证券的经纪业务、自交易务名次均较国联证券上风较着。相较于合并前的国联证券，国联民生经纪业务、自交易务不异有望完了名次的较大普及。

21世纪经济报谈记者以2024年中报数据测算，经纪业务方面，国联证券位列第43名，合并后的国联民生将普及至第23名；自交易务方面，国联证券排在第44名，合并后的国联民生将升至第19名。

资管业务方面，由于国联证券较民生证券功绩更佳，民生证券资管限制相对较小，国联民生相较于合并前国联证券的普及并不较着。

总营收方面，国联民生不异有望较国联证券完了较大改善。合并往常，2022年年报、2023年年报、2024年中报，国联证券分辨位列行业第43名、第42名、第50名；合并后色色色影院，国联民生同时名次分辨为第27名、第25名、第27名。